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政策窗口期來臨 私募股權投資將迎來重大機遇

來源:     閱讀次數:20     發布時間:2019-01-24

 私募股權投資在我國發展10余年來日漸成熟。回顧2018年,創投圈危機和機遇并存。一方面,募資難、投資難、退出難等問題凸顯;另一方面,利好政策不斷出臺,將私募股權投資行業不斷推向更加重要的位置。2019年,資本市場環境在逐漸改善,政策利好成效初顯,私募股權投資將迎來重大機遇。

   近年來,我國創投基金快速發展,已經成為創新型小微企業重要的資金來源,也成為連接早期初創階段高新技術企業和資本市場的重要工具。

  私募股權投資在我國發展10余年來日漸成熟。回顧2018年,創投圈危機和機遇并存。一方面,募資難、投資難、退出難等問題凸顯;另一方面,利好政策不斷出臺,將私募股權投資行業不斷推向更加重要的位置。2019年,資本市場環境在逐漸改善,政策利好成效初顯,私募股權投資將迎來重大機遇。

  投資熱情不減

  近日,投中研究院發布《2018年中國PE/VC市場數據報告》。數據顯示,2018年,PE/VC募集完成基金共858只,同比下降27.1%,募集總規模達1116.35億美元,同比驟降60.16%。2018年下半年局勢更為困難,從7月開始募資基金數量下降近半數,目標募資總規模不足前6個月的三成,12月完成募集的基金數量跌至2018年的最低水平,僅有44只,同比下降53.68%;募集總規模達56.05億美元,同比驟降77.95%。

  2018年,PE/VC市場全面進入洗牌期,新成立的基金多數仍然滯留在募資階段,募資周期變長,機構分化日益嚴重。2018年,共計941只基金進入募資階段,環比下降11.89%,目標募資規模共計6522.8億美元,環比上升14.76%。這表明2018年,PE/VC機構募集新基金的需求依然強烈,但在募資需求不斷增長的同時資金爭奪戰也日益激烈,募資難問題凸顯。

  與此同時,創投市場對資金的需求量依然不減,項目拿錢頻繁。隨著創投市場運作機制的成熟和技術的發展,2018年融資規模創2013年以來新高。投中研究院發布的數據顯示,僅VC投資,2018年國內融資案例共計6052起,同比小幅增長5.09%;獲投項目數量共計5438個,其中559個項目進入下一輪;融資總規模達852億美元,同比增長62.91%;融資均值達1407.553萬美元,同比增長54.86%。參與投資的PE/VC機構達4164家。此外,PE市場活躍度也在逐步攀升。據統計,PE市場融資案例1654起,同比增長26.07%,獲投項目數量1740個,融資總規模達996.31億美元,融資均值達6023.66萬美元。

  2018年,創投市場還是集中于早期階段。從數量上來看,A輪融資數量最多,共計1702起,種子輪至A輪融資案例總數量占比達69%;從融資規模上來看,B輪融資最多,達176.3億美元。資本市場支持新經濟初顯,從投資細分領域來看,互聯網、醫療健康、IT以及信息化等行業是投資重點,互聯網行業在融資數量和規模上都是第一位,數量共計1025起,融資規模達191.75億美元。

  政策窗口期來臨

  業內人士表示,2018年募資難有多重原因,國內金融行業去杠桿、銀行募資通道受阻、加強風控等各項政策推動,PE/VC市場優勝劣汰步伐加快、LP資金流動性降低、行業整體投資回報下降,都給募資難雪上加霜。同時,二級市場的波動對一級市場的投資信心帶來影響。為扭轉這一局面,2018年以來,政府出臺多項政策支持創投行業發展。2019年,政策窗口期將來臨,創投將迎來新的發展機遇。

  2018年9月,國務院發布了 “雙創”升級版意見,指出要充分發揮國家新興產業創業投資引導基金、國家中小企業發展基金等引導基金的作用,支持初創期、早中期創新型企業發展。加快發展天使投資,鼓勵有條件的地方出臺促進天使投資發展的政策措施,培育和壯大天使投資人群體。

  今年1月1日,創投稅優惠政策正式施行。根據2018年12月國務院常務會議的決定,對依法備案的創投企業,可選擇按單一投資基金核算,其個人合伙人從該基金取得的股權轉讓和股息紅利所得,按20%稅率繳納個人所得稅;或選擇按創投企業年度所得整體核算,其個人合伙人從企業所得,按5%至35%超額累進稅率計算個人所得。政策實施期限暫定5年,創投企業個人合伙人的稅負只減不增。

  中國證券投資基金業協會相關負責人表示,新的創投稅收政策符合投資基金運作特點,納稅主體明確,稅目清晰、稅率合理,將極大地改善創投基金稅收環境,穩定市場預期,降低稅收不確定性風險和納稅成本,增強基金投資者和管理者的信心,這是對行業發展的重大利好。

  退出難題有望緩解

  2019年,創投圈期待的大事還有科創板的落地。2018年,國內A股市場新股上市發行監管趨嚴,IPO數量斷崖式下跌,僅為去年的四分之一,對企業上市融資帶來了一定影響。

  科創板的設立將為高新技術企業上市融資開辟新的通道。業內人士認為,科創板的設立與注冊制試點,充分反映出資本市場在改革大局中至關重要的核心地位。為廣大科技創新企業尤其是中小型科創企業提供了全新的直接融資渠道,同時也有助于具有巨大潛力的優秀企業留在國內資本市場,從而使國內投資者更好地分享優質企業成長的機會。新時代證券研究所所長孫金鉅表示,2019年,傳統渠道的IPO將保持合理速度,完善科創企業融資途徑將是2019年的建設重點。

  同時,科創板的推出也可以增加創投機構被投項目的退出渠道和縮短退出時間,提高投資收益。申萬宏源證券研究表示,創投機構退出渠道的拓寬意味著一級市場更為活躍,注冊制短期內有利于提升優質項目估值;長期來看,注冊制二級市場的建立有利于退出預期的穩定,將有利于投資者專注于公司的基本面價值挖掘,有利于一級市場的發展與成熟,對培育中小企業長期有利。

  并購也成為私募股權投資基金退出的有效途徑。投中研究院發布的數據顯示,2018年以來,私募基金完成并購交易約400起,披露金額約338.69億美元;私募基金以并購的方式退出共計293次,回籠資金約650.09億元。2018年10月,證監會主席劉士余在講話中表示,鼓勵私募股權與創投基金積極參與企業并購重組。業內人士認為,2019年,私募基金參與并購重組投資的規模還將繼續擴大,通過并購退出也將成為常態。


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